在外需不振背景下，出口有望受惠于人民币汇率

作者 | 《财经》记者 康凯 编辑| 袁满

专业人士分析，目前中国央行相当平静。 原因之一是，在保护经济和维持汇率之间的选择上PC蛋蛋群哪里找呢？，政策制定者倾向于选择前者人民币汇率跌破7.25，因为只有经济基本面强劲，汇率才能走强。此外，在外需低迷的背景下，出口有望受益人民币汇率走弱

继离岸人民币跌破7.2之后，端午节后在岸人民币也跌破7.2大关。

6月26日，在岸人民币兑美元汇率开于7.2049，此后一路贬值。 盘中一度跌至7.2389。 截至当日17:00，在岸人民币兑美元汇率跌至7.2315，日内跌幅超过280个基点。 截至目前，在岸人民币汇率已创近七个月来新低。

与在岸人民币汇率走势类似，离岸人民币6月26日也持续下跌。日内离岸人民币兑美元汇率开于7.2141，一度跌至7.2406。 今年迄今离岸人民币已下跌约4.6%。

6月26日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价为7.2056，较前一交易日贬值261个基点。

东方证券期货衍生品研究所首席宏观外汇分析师袁涛认为，近期人民币汇率下跌主要是由于中美利差持续扩大所致。 这背后是中美货币政策和经济基本面的分歧。

“未来，通胀仍将是美联储货币政策最重要的目标，国家核心通胀的走势将影响其货币政策。对于中国来说谁有加拿大28微信群，信贷数据将是观察中国货币政策的一大线索，因为它决定了当前中国人民银行释放的流动性是否会流入实体经济。”

华泰期货FICC组研究员蔡少利表示，虽然未来人民币兑美元汇率可能突破7.3，但概率较低。 “近期，中国国内稳增长信号增强，美元指数或见顶。在中国国内经济复苏、全球不存在系统性风险的背景下，我们对全年人民币汇率保持乐观。” ” 他说。

在岸人民币创七个月新低

在岸人民币汇率跌破7.2关口，是节前人民币汇率跌势的延续。 6月21日，离岸人民币汇率跌破7.2，在岸人民币汇率当日跌至7.1936。 当日，人民币兑美元中间价下调至7.1795。

与此同时，假期期间复市后，内地股市也持续弱势。 6月26日，A股四大指数下跌：上证综指跌1.48%，深成指跌1.68%，创业板指跌1.16%，科创50指数跌0.97%。 其中，金融股、消费必需品领跌。

中信建投期货国际宏观外汇研究员朱冠华认为，近期人民币汇率下跌固然是港股红利等季节性因素造成的，但本质上还是受到货币政策分化的影响。中美政策和中美利差倒挂。 不仅如此，这还体现在外汇供求市场上。 受利差倒挂影响，国内贸易商持有美元意愿增强，结汇意愿减弱。

截至目前，我国10年期国债利率已从年初的3%以上波动至目前2.77%左右，与美国10年期国债利差较大约为100个基点。

在6月份的利率会议上，美联储宣布维持联邦基金利率目标5%至5.25%不变。 新的点图显示，美联储预测年底利率中位数为 5.6%，高于之前点图的预测 5.1%。 美联储官员预计今年将再加息两次 25 个基点或一次加息 50 个基点。

中国人民银行下调中期借贷便利（MLF）利率后，6月份贷款报价利率（LPR）也有所下降。 据中国人民银行6月20日发布的公告，1年期LPR报3.55%，5年期LPR报4.2%，较上月下降10个基点。

国家外汇管理局公布的数据显示，5月份该行结售汇顺差较4月份减少22亿美元至33亿美元。 2023年前5个月，该行累计结售汇逆差将达65亿元。 海关总署数据显示，2023年前5个月全天加拿大28QQ信誉群，中国贸易顺差约为3600亿美元。

至于中美利差为何出现分歧，袁涛认为，这反映出中美货币政策的不一致。 目前，美国通胀依然居高不下，如何对抗通胀仍是美联储的首要任务。 反观中国，在强烈预期的背景下，中国国内经济基本面恢复缓慢，这使得中国人民银行需要通过货币政策刺激内需。

美国劳工部最新数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月份美国核心消费者价格指数（CPI）仍同比上涨5.3%。

5月份，我国经济指标增速全面回落。 国家统计局数据显示，5月份社会消费品零售总额同比增长12.7%，增速比上月回落5.7个百分点； 规模以上工业增加值同比增长3.5%，回落2.1个百分点。 1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，增速比1-4月份回落0.7个百分点。

中国央行保持冷静

尽管离岸和在岸人民币汇率均跌破7.2整数关口，但市场并未出现明显恐慌情绪。 Wind（Wind）数据显示，衡量离岸人民币流动性的关键指标——隔夜离岸人民币香港银行同业拆借利率（CNH HIBOR）6月23日报2.12%。虽然这一指标较6月初有所上升，但实际上已经连续几天下降，目前已接近6月中旬的水平。 CNH HIBOR是香港金融市场人民币资金同业拆借利率。 该值的增加意味着借贷和做空人民币的成本增加。

不仅如此，在本轮人民币贬值周期中，中国人民银行并未直接干预人民币汇率。 中国外汇监管机构表示，将“加强市场预期引导，必要时采取行动纠正顺周期、单向市场行为”。

近日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在公开讲话中表示：“多年来，我们在应对外部冲击方面积累了大量经验人民币汇率跌破7.25，国外外汇市场拥有更多的宏观审慎政策工具，我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场稳定运行。

在袁涛看来，目前中国央行相当冷静的主要原因之一是，在保护经济和维持汇率之间的选择上，人民银行希望保护前者，因为汇率可以只有当经济基本面强劲时才会增强。 此外，汇率有利于出口。 在外需低迷的背景下，出口有望受益于人民币贬值。

朱冠华认为，中国政府仍有一定政策空间稳定国内经济，政策出台可能成为经济和汇率走强的契机，因此央行无需在汇市上发布额外措施速度。

截至目前，中国政府陆续出台针对特定行业的政策支持。 近日召开的国务院常务会议提出，继续优化新能源汽车购置税减免政策，更大程度释放新能源汽车消费潜力。 中国汽车工业协会数据显示，今年前4个月，新能源汽车产销分别达到229.1万辆和222.2万辆，同比平均增长42.8%。

“未来一段时间，美元预计见顶回落，这可能对人民币汇率有利。” 蔡绍礼表示，“首先最新加拿大28信誉群，美国目前处于高利率环境，紧缩政策对经济的下行传导还没有过去一半，风险依然存在，未来可能会出现风险。”中强美国弱的经济基本面相对走势。其次，在此背景下，美债长期利率有望见顶回落。第三，欧洲央行仍在采取更多措施。激进的措施提高利率的步伐，这可能会推动欧元走高。欧元是美元指数的倒数，欧元上涨意味着美元面临压力。

朱冠华还认为哪里PC蛋蛋微信群，美国商业地产危机正在暴露，信贷环境明显收紧。 这意味着美国经济衰退可能迫在眉睫，美元走弱可能不可避免。

美联储数据显示，今年4月，美国货币供应量增速再次跌至负值，增速连续第二个月跌至大萧条时期水平。 一般来说，在经济繁荣时期，商业银行发放的贷款较多，货币供应量往往会快速增长。 在经济衰退之前，货币供应量增长往往会放缓。

从市场来看，截至目前，美国2年期和10年期国债利率倒挂已达100个基点，暗示对美国经济衰退的担忧加深。