降准即将落地 不宜过分夸大中美利差倒挂的负面影响仍将坚持“以我为主”

分析人士认为，中美利差倒挂的负面影响不应被夸大。我国货币政策仍将坚持“我为主”对冲经济下行压力，降准降息仍有空间。

4月15日，中国人民银行决定自2022年4月25日起下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次降准为全面降准，累计释放约5300亿元人民币长期资金。分析人士认为，当前我国经济面临下行压力，降准将优化银行体系资金期限结构，释放长期流动性，降低实体经济融资成本加拿大28群哪里找啊？，助力中小微企业渡过难关。

值得注意的是降准即将落地，4月11日，中美10年期国债利差出现2010年以来的首次倒挂，市场普遍担心中美利差倒挂将加大人民币汇率贬值压力，进而制约我国货币政策。

券商分析师认为，中美利差倒挂的负面影响不应被夸大。虽然会在短期内造成一定的资金外流，但更多的是一种市场情绪。目前，我国货币政策仍将坚持“保我”的原则，对冲经济下行压力，降准、降息仍有空间。

降准如约而至 释放5300亿长期资金

据央行网站4月15日消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳定，人民银行决定下调金融机构存款准备金率0. 2022年4月25日25个百分点（不包括已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度可靠加拿大28群吧，对不跨省经营的城市商业银行和存款准备金率高于5%的农村商业银行，下调存款准备金率由 0.25。在百分点的基础上，额外减少0.25个百分点。这次减持后怎么找加拿大28群，

据测算，此次降准共释放长期资金约5300亿元。央行相关负责人表示，当前流动性处于合理充裕水平。本次降准的目的首先是优化金融机构资本结构，增加金融机构长期稳定的资金来源，增强金融机构资本配置能力，加大对实体经济的支持力度；二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响的行业和中小微企业；三是本次降准每年降低金融机构资金成本约65亿元。

值得注意的是，2021年12月4日，全国人大常会也提出了“适时降准”的表述；两天后，央行宣布全案降准50点。回顾过去三年，降准一般是由全国人大常委会先行，央行在一周内宣布降准，通常是周五。因此，市场此前预计最早将于本周五实施降准，不排除降息的可能。

也有专家认为，率先降准可能预示着双降预期落空。中国民生银行首席研究员温斌此前表示，如果本周实施降准，本月降息的概率将相应降低，但该行将继续为实体经济创造合理利润，减少综合融资成本，本月也可能通过降低LPR的方式降低利差。

随着中美经济和政策分歧的扩大，国内货币政策面临平衡内外平衡的挑战。市场此前曾担心中美利差倒挂将制约国内货币政策。

对此，业内人士指出，虽然中美名义利差倒挂，但实际利差仍有一定缓冲空间。一味担心跨境资本流动是对政策预测的浪费。当前怎么找PC蛋蛋微信群平台，国内经济下行压力进一步加大，稳定经济基本面是当务之急。基于以上考虑，通过降准等货币调节政策稳定市场预期具有紧迫而重要的意义。

中美利差倒挂有何影响？

4月11日，中美10年期国债利差自2010年以来首次倒挂。美国10年期国债收益率上涨5.5bp至2. 764%，而中国10年期国债主动债220003的收益率持平于2.7525%。

对此，东方证券首席经济学家邵宇认为，通常情况下，倒挂的出现会带来一定的压力。因为全球资本流动是由套利驱动的，即资本利用发达经济体的廉价货币和利率来投资新兴市场。如果利率反转，则意味着利率结构已经完全反转。反转之后，将导致资金从新兴市场流出，对新兴市场的经济和资本市场形成一定的压力。

2004年以来，市场经历了近10轮中美利差收窄，其中5轮是受美债收益率上行和中国国债收益率下行的推动。主要包括2004/12-2006/5、2011/9-2012/3、2015/4-2015/12、2017/11-2018/11、2020年11月展示。从历史上看，中美利差缩小不会完全阻碍国内货币宽松进程。但是，除了2008年金融危机的救助，中美利差大幅低于100bp后，基本没有降息。

中美利差倒挂是两国经济周期错位和货币政策分歧的结果。

近期，美联储货币政策突然变“鹰派”，加息步伐加快。近期公布的3月会议纪要披露的加息和缩表计划加剧了长期债券收益率的上涨，市场预计本轮将加息10次。与此同时，在“稳增长”和“稳预期”的主基调下，国内货币环境持续宽松。一旦货币政策分化趋同，中美利差可能再次拉大。

此外，中金公司指出，中美利差倒挂可能不会导致外资大量流出，因为在衡量两国资产成本绩效时，实际利差是比名义利率差更重要。

根据中美CPI数据，中国3月CPI同比上涨1.5%，市场预计3月美国CPI将在8%以上。考虑到通胀因素，美国短期内仍会出现明显的负利率。因此降准即将落地，两国之间的名义利差为负，但实际利差仍为正。这会在一定程度上减缓人民币贬值的压力，再加上外汇管制的存在，所以不用担心人民币会大幅贬值。

投资者如何把握后市风险

事实上，在中美利差倒挂之前，还有一个信号首先引起市场高度警惕——10年期国债和2年期国债收益率倒挂债券在美国。市场普遍担心美国国债收益率曲线倒挂，表明美国经济即将进入衰退。因为回顾历史发现，自1978年以来，美国国债收益率曲线倒挂了7次，其中6次是美国经济在1到2年后陷入衰退。

一般情况下，长期债券的收益率会高于短期债券。但由于美国当前通胀居高不下，推高了加息预期，市场预期短期通胀率将高于长期通胀率，推高了美国国债的价格。长期债券，导致长期债券收益率上升。下行，最终长短期国债收益率倒挂。因此，可以说，可能出现的衰退是美联储加息的必然结果。

“一旦衰退来临时，美股下跌的风险极高。作为避险资产，黄金是最好的组合对冲资产之一。” 东吴证券固定收益首席分析师李勇认为，经济动荡和衰退对黄金表现有利。，但不是最佳选择。在经济衰退期间，美联储实施的宽松货币政策必然会降低利率。建议投资者可以配置偏债的金融资产，或者购买偏债的基金加拿大28群哪里找呢？，相应降低权益类资产的比例。

对于国内债券，中金公司给出了“持债不炒”的建议。“我们倾向于认为，货币政策仍应在国内政策的基础上保持宽松，引导利率下行以刺激货币流通的复苏，从而拉低债券利率。” 尽管境外机构配置中国债券的需求可能减弱，但可能不会继续流出。中国债券也是资产多元化的重要组成部分。对于投资者而言，中美利差的分化无需过多担心。短期内，中国债券的交易逻辑主线仍将围绕中国自身的基本面和政策展开。

南方基金宏观策略部联席总经理唐晓东指出，海外宏观风险本质上是对海外经济基本面的风险，而国内经济和政策周期仍是“我本位”。因此，当前的情绪震荡可能会影响A股的短期表现，而此时正是中长期布局的时候。特别是在稳定增长领域，比如经济结构转型、能源供给改革等增长领域，长期逻辑是相对稳定的。

兴业证券研报指出，降准的实施有望提振短期市场情绪。历次降准实施一周后市场上涨的概率较高，创业板、沪深300上涨概率为60%；从涨跌中位数来看，降准实施一周后，创业板指数跑赢沪深300。，增长和消费风格优于周期和金融。