外汇天眼：2025年新基础设施细分产业规模区块链达389亿元

外汇天眼APP通讯：区块链作为一个由区块组成的链条，近年来发展迅速，涵盖了教育、就业、医疗、智能制造、供应链、物联网等众多新兴产业。据统计，2025年，新基建产业规模将进一步细分，区块链规模将达到389亿元。

您如何看待区块链技术和投资的“危险”和“机会”的前景？

以区域区块链为核心的新兴产业在快速发展的同时，也为人们带来了巨大的新投资机会。在资本市场，以区块链技术为中心，包括区块链技术在内的高科技公司密集上市，为投资者提供了新的投资主题。然而，与任何投资一样，区块链在带来新的投资机会的同时，也不可避免地引入了一定的风险。

投资价值：提价。

基于区块链的性质，不适合个人投资者直接投资风险投资和一级市场投资。这里主要关注区块链二级市场的投资机会。

以深交所2019年12月24日发布的区域区块链50指数为例，以2012年12月31日为基准，以1000为基数，合计。在区块链50指数的样本股中，银行、信息安全、游戏、证券、制造、广告、医疗等行业基本涵盖了区块链的主要应用领域。区块链50指数的发布，表明区块链得到了主流市场的认可，正式为投资者提供了区块链相关概念股的参考指标。

随着区块链50指数的走势，现在区块链50指数明显进入了上行通道。同时，随着指数价格的上涨，成交量也逐渐增加。2019年3月上旬、2020年2月下旬、2020年7月上旬出现三个明显高峰，分别为亿元、亿元、亿元。其中，1亿元是区块链50指数的最大单日交易量，发生在2020年7月9日。总体来看，目前区块链50指数处于不断增加发布的状态。

细看区块链50指数的特点，从2019年12月24日起正式发布。截至 2020 年 8 月 5 日，其增长超过 30%，可追溯到最近一年（从 2019 年 8 月 5 日起）。2020年6月5日至8月5日，区块链50指数正式发布前，涨幅历史数据根据成分股历史轨迹数据计算。以指数为核心的上证综指和上证深度300低于以中小盘为核心的中小盘指数和创业板指数。同时，区块链50指数的自由市场价格占比为54%，是5个数字中最高的（见表1).

区块链50指数具有明显的指示灯功能，可为投资者提供重要参考。从区块链50指数的价格走势和指数特征来看，从指数发布到2020年8月5日的近9个月区块链投资参考指数，其增长率和自由流通程度表明区块链板具有良好的投资价值.

因此，区块链可以实现实体经济，加速经济数字化转型，实现工业时代增长模式向数字时代增长模式的转变，意义重大。区块链相关上市公司的发展，将在新经济增长和数字化转型领域进一步运用概念股。建议关注区块链50指数成分股，以及具有一定技术储备的行业龙头、信息技术公司及相关硬件支持公司。

警惕收入损失不平等的风险。

不管是一级市场还是二级市场，高回报必然伴随着巨大的风险。尤其是区块链相关行业仍处于成长期。在可能获得高回报的同时，泡沫也在增加。对此，关注区块链的投资者认为，2017年底比特币暴跌的记忆将会更新。

目前区块链概念股整体投机氛围浓厚，受政策影响较大，部分企业经营业绩不佳，存在造假等现象。对此，市场上多家研究机构对上述风险进行了定性分析，投资者应注意这些投资风险。在此，本文希望通过对市场风险的量化分析，提示区块链投资可能存在的市场风险。

我们仍然以区块链 50 指数为例。截至2020年8月5日，其股价回报统计特征如下：平均值为中位数，最大值为危险值，分位数为100%。

从上述区块链50指数的股价收益率统计特征可以看出，截至2020年8月5日，当平均值和中位数分别处于平稳状态时，区块链50指数的股价收益率翻番，超出风险值，分位数点在100%，股价收益率明显偏高，随时有召回下跌的风险。

进一步统计区块链50指数自基准日至2020年8月5日的盈亏分布，说明区块链50指数下跌时的市场风险（见图1).

根据偏差的计算结果（偏度表示对统计数据分布的偏差方向和偏差程度的度量），从盈亏分布可以看出区块链50指数盈亏分布的左偏差图1左侧，左尾比右尾高，可能有肥尾现象（肥尾现象表明极端行情发生的概率增加）进一步建立QQ-plot（Quantile -QuantilePlot，即分位数分布，这类图直观地表示了观测值与预测值的差异），从图1右侧的Q-Qplot可以清楚地看出左右尾部偏离了红色理论拟合线作为参考。左右尾的观测值绝对大于理论值的绝对值，这里可以确定，尾巴的两边都有肥尾，左尾更严重，也就是， 在极端的情况下

采用收益-损失分布，采用历史模拟法计算95%和99%信任度下的Var(ValueatRisk)区块链投资参考指数，是指金融资产和证券组合在特定情况下的价值最大可能损失。一定概率水平下的未来期间，损失的可能性可以确定为严重程度）。其中，VaR(95%)=、VaR(99%)=以区块链50指数为投资标的，投资者单个交易日可能亏损5%以上，也可能亏损1%以上。

以上对二级市场投资区块链50指数的市场风险进行了量化说明，但存在两个不足。

一是溯源长，不存在代表性问题。区块链50指数于2019年12月24日正式发布，目前A股市场还没有正式发布的区块链相关概念股。追溯到2012年12月31日，当时区块链概念并不流行，相关概念还没有进入公众视野。在普通投资者的心目中，区块链概念股的相关概念还不存在

二是计算时间窗口过长，风险评估不客观。由于采用历史模拟法计算VaR，所有数据的权重相等。与当前的市场环境相比，旧数据几乎没有参考价值。可能会扩大或降低当前投资区块链50指数的市场风险，且无法正确评估风险。

因此，我们进一步缩小了计算盈亏分配的时间窗口，从区块链50指数正式发布之日起至2020年8月5日（见图2)）。

按照这个时间区间的计算，区块链50指数的盈亏分布仍然明显偏左。从Q-Qplot可以看出，这个时间段也有一条红色的理论拟合线，以左右尾为参考，但与图1不同的是，左尾的观测值绝对大于绝对值理论值，而右尾观测值绝对小于理论值的绝对值，即左尾为肥尾，右尾为细尾。也就是说，在极端情况下，双方都可能出现收入小损失大的问题。在虚拟现实中，虚拟现实 (95%) =，虚拟现实 (99%) =，在 99% 的置信水平下，

一般而言，区块链50指数基准日为2012年12月31日至2020年8月5日，指数发布日为2019年12月24日至2020年8月5日，计算基于区块链50指数为投资标的，盈亏分布左侧明显是肥尾现象。