央行降准时点为何超出市场普遍预期？

2023年3月17日，中国人民银行宣布，自3月27日起下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（已实施5%存款准备金率的金融机构除外）。 本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

（来源：中国人民银行官网）

这是中国人民银行2023年首次下调存款准备金率今年首次全面降准，降准时机超出市场预期。 为什么说央行降准超出市场普遍预期？

结合央行降准公告和当前经济复苏面临的内外环境，央行为何宣布降准？ 释放了什么信号？

今天，我们也将结合券商研报，解读央行降准对市场的影响。

为何央行下调存款准备金率低于市场预期？

信达证券在最新研报中表示，本次降息时机超出市场预期，主要有以下两方面原因：

1、历史上，央行降准通常是在全国人大常委会公开提及后才宣布，而此次降准并非由全国人大常委会“宣布”；

2、在3月17日宣布降准前，央行于3月15日大幅超额延长中期借贷便利（MLF），当日向市场净注资2810亿元。

3月15日，中国人民银行连续四个月继续延长MLF，利率保持不变。 根据央行公开市场业务交易公告，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行开展一年期MLF操作4810亿元，利率稳定在2.75% .

（来源：网络）

值得注意的是，2000亿元一年期MLF当日到期，当日MLF净注资2810亿元，为2020年12月以来最多。

因此，3月15日，在央行继续超额发行MLF并向市场注入逾2800亿元资金后，市场对短期降准的预期有所降温。

国泰君安证券认为，本次降准的实质超出市场预期：

一方面，前期MLF超额续集降低了市场对降准的预期； 另一方面，在时间上，两会结束后第一时间落地，节奏也超出预期。

国联证券在最新研报中指出，在MLF续集过多的背景下，央行降准的决定应该略高于市场预期。

但由于近期流动性偏紧可能主要与广义信贷供给旺盛有关，此次降准很大程度上意味着央行鼓励广义信贷供给继续保持较高水平，政策广义授信的意图已经充分表露。

对于降准力度最新加拿大28实力群群，信达证券认为，虽然降准时机超预期，但力度相对克制。

与历史降准相比，本次降准0.25个百分点，表明政策支持态度明确，但力度相对克制，没有“大水漫灌”，为后续政策调整留有空间。

据21世纪经济报道记者了解，2018年以来，央行历次降准多为50个基点或100个基点，但2022年两次降准均为25个基点。 准确的25个基点，显示出央行珍惜货币政策空间的用意。

为什么降准？

这不仅是2023年首次降准，也是继去年12月中央经济工作会议提出精准有力的货币政策思路后，央行首次动用公开市场操作以外的货币政策工具。

（来源：21世纪经济报道）

信达证券认为，这也是落实2023年政府工作报告，用好降准、再融资等政策工具PC蛋蛋靠谱群！！，加大对实体经济的有效支持力度的具体体现。

此外，21世纪经济报道称，与以往不同的是，此次央行降准并没有同步发布回答记者提问。

不过，央行3月17日公告指出，此次降准是为了促进经济有效向好和数量合理增长，做好宏观政策组合，提高服务经济水平。实体经济。

接下来，我们将结合券商研报，解读央行为何下调存款准备金率，以及内外经济环境释放的信号。

内部因素：信达证券表示，目前我国通胀和金融数据存在差异，经济企稳基础尚不牢固。

相关数据显示，2月份CPI同比上涨1.0%，低于市场预期的1.8%。 剔除春节因素，经济复苏初期需求略显不足，政府工作报告中5%的GDP目标也处于预期下限。 因此，市场或对2023年我国经济增长力度存在担忧。

但从PPI数据来看，环比数据略有好转，2月新社保数据无论总量还是结构都超预期。 中国经济确实呈现出复苏态势。

因此，信达证券认为，央行此时降准，主要是希望通过适度前瞻的政策力度应对后续经济下行压力，贯彻落实二十大和两会精神，支持高企。实体经济高质量发展。

国泰君安证券认为，此次降准有两个目的：一是对冲流动性波动。 二是有利于拓宽信贷，巩固稳中向好态势。

外部因素：今年2月下旬，市场预期美联储将在3月加息25个基点。 3月初，部分美联储官员的鹰派言论将利率预期上调至50个基点。 不过，在近期硅谷银行风险暴露后，市场预计美联储可能在3月暂停加息。

虽然中国的货币政策主要以我为主，但也需要考虑外部平衡。 海外央行收紧货币政策的预期，也为我国降准提供了条件。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，降准意味着在当前物价平稳的背景下，宏观政策的主要目标是推动GDP增速更快回升。

“其中，降准是一揽子政策的一部分。其他包括继续努力促进消费，短期内保持基础设施投资增速接近两位数的较快增长。”

释放了什么信号？

据央行公布的数据，截至今年1月底，境内金融机构人民币各项存款约265万亿元。 5300亿元左右。

（来源：网络）

业内人士指出，2月份央行通过公开操作净回笼资金近7000亿元，因此本次降准释放的5300亿元流动性对改善市场流动性作用不大，相当于一单-时间例行披露市场操作。

但央行降准释放重磅信号：不紧缩！ 降准释放出积极信号，引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需，有利于进一步稳定市场信心。

信达证券也指出，央行降准释放了积极的政策信号，提振了市场信心。

超预期降准反映了更加积极的政策基调和更加强烈的政府关心经济的意愿，有望增强市场对经济复苏的信心。

国联证券认为，本轮降准释放出货币政策仍处于宽松期的信号，可以引导长期利率维持低位，提振投资者和消费者信心。

今年降息的可能性大吗？

对于今年降准降息的思路和可能性，中国人民银行行长易纲3月3日表示，目前我国货币政策主要变量处于相对适宜水平，实际利率rate level也比较合适。

“通过降准提供长期流动性，支持实体经济，是保持流动性合理充裕的较为有效的方式。”

国联证券指出，就货币政策而言，本轮降准和央行MLF大规模推出后，银行体系流动性紧张的局面或将得到缓解，政策空间不大短期再次宽松。

中长期来看，国泰君安证券指出，二三季度，随着出口压力加大，经济处于弱复苏阶段，服务消费扩张乏力，房地产销售回暖，消费持续回升。开工力度还有待进一步验证，因此降息窗口并未关闭。 ，尤其是5年期LPR降息值得关注。

此外，降准周期尚未结束，疫情后国内货币政策宽松的窗口期将明显长于境外经济宽松。

中信证券认为，意外降准将补充中长期流动性，释放低成本资金，缓解银行负债成本上升。 不过，LPR降息仍存在障碍。 今年内仍有可能降准。 降息需要关注海外货币政策导向和金融风险。 发展。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，实施降准并不意味着货币政策将进一步向宽松方向调整，短期内实施政策性降息的可能性不大很小。 在一季度经济复苏势头确立的背景下，下调政策利率的必要性并不高。

市场影响几何？

据21世纪经济报道报道，本次降准有利于缓解市场流动性紧张的局面，直接利好借贷和债市。

（来源：网络）

汇率方面，降准后人民币汇率有所波动，但总体波动不大。

原因在于，降准属于宽松货币政策操作之一，可能导致人民币贬值，但如果后续宏观经济企稳，汇率也会升值。

值得注意的是，央行在3月17日的公告中强调今年首次全面降准，将更好地支持重点领域和薄弱环节，避免洪水泛滥，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

虽然央行降准公告并未具体说明是哪些“重点领域”，但资金需求较大的房地产行业，客观上将受益于此次降准。

易居研究院研究总监严跃进表示加拿大28QQ群哪里找啊？，持续的降准降息政策为当前工业经济的健康发展创造了非常宽松的环境加拿大2.8群吧，这也体现了今年政策的持续放松。 房地产行业正进入复苏初期，需要更多资金支持。

降准后，“金融16条”将更好发挥作用，为房企和购房者提供更多贷款支持。

中指研究院市场研究总监陈文静也表示谁有加拿大28群，降准为市场提供了更多的长期资金，有利于推动宏观经济进一步稳中回升，这也将提供良好的环境为了房地产市场的复苏。