:人民币对美元汇率再破7.25

人民币，再次破7.25！ 什么原因？

近期，人民币兑美元持续贬值引发市场广泛担忧。

6月28日，在岸人民币兑美元汇率盘中跌破7.25，离岸人民币一度跌至7.2692，均创2022年11月以来新低。6月29日盘中，在岸人民币再次下跌跌破7.25关口，而离岸人民币也再次跌破7.26关口。

人民币兑美元汇率再次突破7.25

29日晚间，离岸人民币兑美元跌至7.27，创2021年11月以来新低。但随后跌幅收窄。

此前，6月26日，人民币和美元在离岸市场双双下跌，开盘跌破7.20，随后继续下跌，收盘于在岸7.2219，离岸7.2454。 次日，在岸、离岸人民币汇率反弹，相继收复7.22、7.21关口，最终收于在岸7.2101、离岸7.2239。

不过，这种反弹并没有持续下去。

6月28日，在岸、离岸市场双双大幅下跌。 在岸人民币兑美元汇率跌破7.25，离岸人民币一度逼近7.27，均创2022年11月以来新低怎么找加拿大28群，盘中贬值幅度近400个基点。 当日，在岸人民币兑美元汇率收报7.2455人民币汇率跌破7.25，离岸人民币兑美元汇率收报7.2431。

美国重要数据公布后美元走强

消息面，周四公布的数据显示，美国商务部大幅上调第一季度经济增长数据，显示增长远强于此前预期。 美国一季度实际GDP年化季率终值上修为2%加拿大2.8群吧，前值为1.3%，预期值为1.4%。 数据的向上修正有助于抑制人们对美国正在走向衰退的普遍预期。

美国商务部报告显示，第一季度实际GDP增长主要由强劲的消费者支出以及政府支出、出口和非住宅固定投资推动，而私人库存投资和住宅固定投资则增长强劲。拒绝了。 作为美国经济引擎的消费者支出今年前三个月增长4.2%，是近两年来最强劲的表现。

第一季度GDP的增长主要反映了消费者支出的增加，这反映了商品（以汽车和零部件为主）和服务（以医疗保健、食品服务和住宿以及“其他”服务为主）。 ）增加，而库存投资则减少，主要反映批发贸易和制造业的下降。 与去年四季度相比，实际GDP增速放缓主要体现在库存投资下降和企业投资放缓。 在私营服务生产行业中，医疗保健和社会救助、零售贸易、房地产和租赁、住宿和食品服务增幅最大，但部分被金融和保险业的下降所抵消。

有经济学家指出，强劲的经济增长意味着美联储有足够的空间继续加息，将通胀率降至2%的目标。

GME Fed Watch工具显示，市场预计美联储7月加息25个基点的可能性为86.8%，9月加息25个基点的可能性为27.8%。

受此影响，美元也走强。

多种因素叠加造成的折旧

对于本轮人民币汇率贬值，不少机构报告和分析师均表示是内外因素综合作用所致，但对于货币宽松程度是否是主要原因存在分歧。

6月26日，中证鹏元评级分析认为，近期人民币汇率贬值是多因素造成的。 一是二季度以来，国内经济复苏速度放缓，央行开始降息降准； 第二，虽然美联储跳过了6月份的暂停加息加拿大28靠谱群吧，但预计美联储今年仍将加息1-2次，且美元指数近期走强； 第三，供需变化，美元需求增加。 今年1-5月，银行累计结汇9322亿美元，售汇9387亿美元，逆差65亿美元。 美元需求增加背后的原因可能与前段时间美国债务违约和地缘政治有关。

6月26日，银河证券研究报告称，一方面，虽然美联储暂时停止加息，但由于下半年美国通胀将进入粘性区间，美元指数再次反弹至104附近今年的。 降级。 但与去年相比，全球地缘政治风险并未发生根本性变化，美元指数难以重回114高位。另一方面，国内已经走出疫情。 虽然经济复苏预期有所下降，但政策组合已陆续出台，内生复苏确实还需要一段时间。 因此，尽管近期诸多因素推动人民币汇率超调加拿大28卡红，但本轮汇率难以继续突破。

“美元走势无疑是影响人民币汇率最关键的因素。” 6月25日，财通证券发布报告也称，去年和今年美元指数区间均值高达103，已经带来贬值压力。 但本轮人民币汇率变动与美元略有脱节，离岸人民币汇率贬值幅度远超美元升值对应的被动贬值。 从世界主要货币汇率来看，中国并不是最突出的。 土耳其里拉、俄罗斯卢布、马来西亚林吉特和日元的贬值速度均快于中国。

不过，财通证券研报提到，人民币汇率“超调”不能简单归因于经济增长疲弱。 虽然我国的经济繁荣程度与美国相比有所下降PC28大群，但事实上，日本、俄罗斯等国家和美国相比，并没有明显的经济繁荣减弱的迹象。 此外，考虑到我国相对较低的物价增长率，通胀的相对变化似乎并不能解释汇率调整。

“货币宽松程度是贬值的主要原因。” 财通证券强调，本轮全球汇率变化最终取决于各经济体货币政策的宽松程度。 汇率贬值相对较高的经济体保持了相对宽松的货币政策取向。 比如日本、俄罗斯、马来西亚在全球普遍加息的背景下今年都没有调整政策利率，而我国刚刚宣布“降息”10BP。 套利资金或许对人民币汇率贬值扩大起到了一定作用。

不过，中国外汇投资研究所副所长赵庆明却持有不同看法。 他认为，货币宽松只能是原因之一。 主要原因是上述其他机构报告中提到的内外部因素叠加。 其中，外部因素是指美元反弹，内部因素是指经济疲弱，如经济基本面未按预期发展等。

警惕外汇市场“羊群效应”

据每日经济新闻报道，东方金城首席宏观分析师王庆表示，从驱动因素来看，本轮人民币贬值与2022年的两轮贬值没有太大区别，分别是主要是经济基本面走弱。 驾驶。 不同的是，2022年疫情和防控政策的演变决定了经济基本面和人民币汇率走向； 今年4月以来，受外需放缓、楼市再度疲弱影响，国内经济复苏乏力。 成为本轮人民币贬值的主要原因。

另外，从持续时间和折旧率来看，与2022年的两轮贬值相比，本轮贬值过程相对平稳； 外汇市场整体运行也比较稳定。 这可能是监管机构迄今尚未动用外汇市场监管工具的原因之一。

由于近期人民币汇率波动较大，市场有猜测央行可能重新引入“逆周期因子”稳定汇率。

王庆表示，考虑到近期人民币加速贬值，为防止外汇市场出现“羊群效应”，不排除监管层重新引入“逆周期因子”，甚至动用其他外汇手段。市场调控工具。 “需要指出的是，这并不是为了坚守某一特定点，而是为了控制贬值速度，避免市场情绪出现片面和极端。”

拐点可能出现在三季度？

中国外汇投资研究所副所长赵庆明对21世纪经济报道记者表示，只有上述内外条件逆转，人民币兑美元汇率才会止跌反弹。 结束贬值仍困难重重。

“人民币汇率拐点可能出现在三季度（经济政策企稳+美联储加息即将结束），低点位置取决于央行是否干预。” 东吴证券研报指出，综合基本面和情绪判断，人民币市场波动还将持续一段时间，汇率拐点仍需等待。 10BP“降息”效果或有限，政策出台越慢，很可能意味着后续降准降息的压力和幅度会更大，潜在的调整压力汇率的影响也会更大。 此外，恐慌情绪的释放往往也是汇率触底的重要标志。

财通证券认为，鉴于我国宽松的货币政策取向短期内难以调整，人民币汇率后续变化将取决于两个因素：一是美元走势，二是美元走势。就是我国央行对于汇率持续贬值的态度。

“如果美元走势逆转或者央行政策动作，可能会引发人民币汇率升值拐点。” 财通证券研报认为，由于近期俄罗斯和乌克兰冲突发生明显变化，全球市场避险情绪升温，美元短期或将保持稳定。 维持强势震荡格局，但毕竟美国本轮加息周期已是“末日”。 或许正是因为判断美国货币政策紧缩周期即将结束，央行对于本轮人民币汇率贬值的政策反应其实并不大。 一方面，这表明央行可能仍看好人民币汇率前景。 随着美联储加息周期接近尾声，我国经济增长可能触底反弹人民币汇率跌破7.25，中长期来看人民币汇率大概率会升但不会贬值； 另一方面，这也意味着我国央行拥有充足的政策空间。 一旦汇率变化超出预期，仍有充足的工具应对。

中信鹏元评级表示，过去几次人民币汇率重回“7”以下的时间最短为3个月左右，最长为6个月左右。 短期内需关注重点变化。 比如去年的7.3高点就是关键点，可以显示央行对于汇率贬值的容忍度。 中证鹏元评级认为，随着后续相关货币政策的预期出台，经济内生动力增强，经济基本面将有所恢复。 此外，美联储降息预期，下半年汇率有望升值，人民币汇率将维持双向波动的均衡水平。

央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜今年6月初在陆家嘴论坛上表示：“展望未来，我国经济运行总体保持平稳向好态势，而一些市场机构预测，美国经济可能面临温和衰退，同时随着美联储加息周期接近尾声，美元将难以继续走强，溢出效应预计减弱。预计我国外汇市场将保持相对稳定的运行状态。

对于如何稳定汇率，潘功胜表示：“这些年来，我们在应对外部冲击方面积累了很多经验，外汇市场也有更多的宏观审慎政策工具。我们有信心、有条件、有能力”有能力维护外汇市场稳定运行。”

来源丨21世纪经济报道（张鑫）、每日经济新闻、中国基金报